2025年以來(lái)，鈷價(jià)一路飆升，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
從年初的16.9萬(wàn)元/噸到如今逼近40萬(wàn)元/噸大關(guān)，鈷價(jià)一路扶搖直上。進(jìn)入11月，鈷價(jià)的上漲勢(shì)頭不但沒(méi)有減弱，反而愈發(fā)強(qiáng)勁。11月10日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1# 鈷均價(jià)單日暴漲6000元，報(bào)收396000元/噸。截至11月26日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1# 鈷現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為區(qū)間價(jià)396000~408000元/噸，均價(jià)402000元/噸，持續(xù)在40萬(wàn)元/噸大關(guān)附近高位運(yùn)行。
此番鈷價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，背后是供需基本面的根本性轉(zhuǎn)變。
供應(yīng)端收緊與需求端擴(kuò)張共振
今年以來(lái)，受供給端政策性收縮與需求端韌性增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)，全球鈷市場(chǎng)供需格局顯著改善，鈷價(jià)觸底回升。深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員隋東向在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年國(guó)內(nèi)鈷價(jià)顯著上漲，主要源于全球最大鈷供應(yīng)國(guó)剛果（金）自2月起實(shí)施鈷產(chǎn)品臨時(shí)出口禁令并多次延期，導(dǎo)致全球鈷供應(yīng)明顯收緊。
據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球鈷礦產(chǎn)量29.0萬(wàn)噸，其中剛果（金）產(chǎn)量22.0萬(wàn)噸，占比76%，為全球第一大鈷礦供應(yīng)國(guó)。自2025年2月起，剛果（金）實(shí)施了為期四個(gè)月的鈷出口禁令，并于6月再次延長(zhǎng)至9月，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，該國(guó)禁令已導(dǎo)致全球鈷供應(yīng)縮減約20萬(wàn)噸，占年需求量的40%。10月，該國(guó)又用配額制度替代了出口禁令，礦企將在2025年剩余時(shí)間內(nèi)被允許出口至多18125噸鈷。
與此同時(shí)，新能源汽車、消費(fèi)電子等行業(yè)對(duì)鈷的需求持續(xù)上升，進(jìn)一步推動(dòng)鈷價(jià)走高。在新能源汽車領(lǐng)域，10月份國(guó)內(nèi)多家車企交付量創(chuàng)下歷史新高。比亞迪10月銷量達(dá)44.17萬(wàn)輛，創(chuàng)年內(nèi)新高；零跑10月交付量達(dá)70289輛，刷新造車新勢(shì)力月銷紀(jì)錄；蔚來(lái)、小鵬汽車亦創(chuàng)出各自單月歷史新高。這些熱銷車型，尤其是搭載三元鋰電池的高端車型對(duì)長(zhǎng)續(xù)航的剛性需求，為鈷的市場(chǎng)需求帶來(lái)了強(qiáng)勁支撐。此外，消費(fèi)類電子電池也是鈷最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。放眼未來(lái)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著新能源汽車和消費(fèi)電子領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，5G、6G、AI、物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信等各類新技術(shù)的持續(xù)商業(yè)化應(yīng)用，鈷的市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步打開。
值得注意的是，據(jù)阿格斯新聞（Argus News）報(bào)道，美國(guó)國(guó)防部計(jì)劃于近日重新發(fā)布招標(biāo)公告，擬采購(gòu)價(jià)值高達(dá)5億美元的鈷產(chǎn)品，這一舉動(dòng)也為鈷價(jià)提供了額外支撐。
面對(duì)如火如荼的鈷市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)們紛紛發(fā)布樂(lè)觀預(yù)測(cè)。
華泰證券分析認(rèn)為，鈷價(jià)或在2025—2027年迎來(lái)周期性上行機(jī)會(huì)?！皬钠胶獗韥?lái)看，2026年、2027年鈷供需關(guān)系大概率延續(xù)短缺狀態(tài)，”研報(bào)進(jìn)一步指出，“鈷價(jià)未來(lái)兩年有望迎來(lái)持續(xù)的上漲，價(jià)格中樞或在35萬(wàn)元/噸以上”。
華西證券研究員同樣持積極看法，其在研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)2年伴隨著社會(huì)庫(kù)存的逐步耗盡，以及當(dāng)年存在的供需缺口，鈷供給將隨著時(shí)間遷移愈來(lái)愈緊張，未來(lái)國(guó)內(nèi)鈷原料供應(yīng)或?qū)㈤L(zhǎng)期處于結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)，鈷價(jià)仍存進(jìn)一步上漲空間。
相關(guān)礦企多措并舉保障資源安全
鈷價(jià)持續(xù)上漲，使洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)等手握資源的企業(yè)成為最大受益方。前者上半年凈利潤(rùn)達(dá)86.71億元，同比大增60.07%；后者前三季度歸母凈利潤(rùn)為42.16億元，同比增長(zhǎng)39.59%，創(chuàng)歷史同期新高。亮眼的業(yè)績(jī)也激勵(lì)著相關(guān)企業(yè)全力鞏固和擴(kuò)大其資源優(yōu)勢(shì)。
在戰(zhàn)略層面，各企業(yè)依據(jù)自身定位，采取了不同的路徑以增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性。
華友鈷業(yè)和盛屯礦業(yè)等手握資源的礦企通過(guò)直接在鈷資源富集地建廠來(lái)保障供給。其中，華友鈷業(yè)在印尼建設(shè)鎳鈷項(xiàng)目，使其原料自供率達(dá)到70%以上；盛屯礦業(yè)則在剛果（金）運(yùn)營(yíng)卡隆威礦山，并配套建設(shè)冶煉廠，形成了高效的“礦山—粗煉—電解”閉環(huán)，極大提升了原料保障率。
對(duì)于并非直接擁有礦山的企業(yè)，與可靠的供應(yīng)商結(jié)成聯(lián)盟是關(guān)鍵策略。廈鎢新能與回收巨頭格林美簽訂了為期三年的戰(zhàn)略協(xié)議，鎖定了高達(dá)45萬(wàn)噸的各類電池原料，其中明確包含氯化鈷等鈷鹽產(chǎn)品，為產(chǎn)能擴(kuò)張備足“糧草”。
面對(duì)原生鈷供應(yīng)的不確定性，廢舊電池中的鈷等“城市礦山”資源是破解資源困境的一把鑰匙。作為動(dòng)力電池回收的龍頭，格林美表示，在2025年前三季度，公司回收的鈷資源超過(guò)6000噸。這些來(lái)自消費(fèi)后的再生鈷，有效對(duì)沖了剛果（金）出口禁令帶來(lái)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
除了在主營(yíng)領(lǐng)域深耕，領(lǐng)先企業(yè)也通過(guò)縱向延伸和前瞻性技術(shù)布局，以捕捉未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)。廈鎢新能近期宣布斥巨資布局，一方面加碼車用高性能電池材料產(chǎn)能，另一方面也投資氫能材料項(xiàng)目，積極布局氫能這一新興賽道。中偉股份的策略是強(qiáng)化其在核心產(chǎn)品上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，它憑借在四氧化三鈷領(lǐng)域全球第一的市場(chǎng)占有率和領(lǐng)先的技術(shù)，與下游客戶形成了強(qiáng)綁定，能更好地將鈷原料漲價(jià)的成本傳導(dǎo)下去。
這場(chǎng)由資源端引發(fā)的變局，正從多方面重塑行業(yè)：一方面，鈷價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)分化影響，考驗(yàn)著各環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈韌性；另一方面，它也倒逼出在龍頭企業(yè)主導(dǎo)下的協(xié)同發(fā)展新局面。與此同時(shí)，鈷行業(yè)的技術(shù)路線也在壓力下加速分化與整合。這些力量交織在一起，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，或?qū)⒐餐苿?dòng)行業(yè)需求格局產(chǎn)生深刻變革。
來(lái)源：礦業(yè)界
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